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鵬揚基金楊愛斌:外資料將大舉增持中國股票

洪小棠2019-07-30 13:34

(圖片來源:壹圖網)

經濟觀察網 記者 洪小棠 7月28日由朝陽永續、中國銀河證券主辦,財聯社聯合主辦的“2019年度第十四屆中國私募基金風云榜中期策略會”中,鵬揚基金總經理楊愛斌稱,“外資將對中國股票市場大量增持,今年股票的核心資產主要是外國人買的。”

在會上,針對復雜多變的國內外環境,楊愛斌對大類資產配置進行了一番解讀。楊愛斌表示,通過大類資產配置的分析框架體系,知道未來一段時間內,到底應該配股票、配債券還是配黃金、利率債、信用債還是商品等等。

對于上述問題的回答,楊愛斌從經濟基本面、通貨膨脹、市場流動性、風險溢價等4個維度出發加以分析。

“未來一段時間全球經濟趨勢總體放緩,”楊愛斌進一步解釋認為,“其實我們如果眼光看長遠一點,未來全球經濟的格局甚至某種意義上來說,美國反而是墊底的,歐洲仍然在中間位置,中國反而否極泰來,雖然我們現在進入了最難受的位置,但是我們的前景反而是要更好一點。”

從OECD領先經濟指標看,其實是預示著今年下半年美國的經濟大概率是要面臨一個非常大的回落壓力,而中國經濟因為有上半年刺激的政策也許在三季度未必有很大的下行壓力。

“9月份美聯儲或將會進行一系列預防性降息,”楊愛斌預測,“在三季度大概率會看到美國經濟的數據斷崖式下跌或者美國股票市場的暴跌,否則是不可能降息的。”

國內來看,經濟雖然仍在放緩,但放緩的程度是比過去有所減弱,一旦市場預期經濟下滑的程度并沒有實際經濟下滑程度那么嚴重,這個時候就會出現股票市場的上漲和債券市場的下跌。

此外,楊愛斌認為,三季度通脹將進入回落期,未來兩年通縮的風險遠遠大于通脹的風險。

從資產配置的角度,未來企業能夠獲得的信用支持不斷下降,整個金融流動性是不斷向好的,而外資將對中國股票市場大量增持,這對流動性來說也是非常好的狀況,今年股票的核心資產主要是外國人買的。

信用風險溢價來看,目前信用風險的分層趨勢越來越明顯,部分商業銀行存單產生了逆差,像錦州銀行逆差大幅度上行,反映信用逆差開始擴大。

“如果說一個商業銀行的債券都要打折、剛兌也打破了,那些最弱企業的信用怎么可能不打破?現在我們唯一最后一個信仰就是城投債,我覺得在今年下半年或者四季度打破剛兌基本上是大概率的事件。”楊愛斌認為。

從股票風險溢價來看,現在最好的還是上證50、滬深300,較差的是創業板,今年股票上漲20%多回報的背后對創業板和中小創業板來說依靠的是估值提升,而沒有盈利的概念。如果沒有盈利的改善而只靠估值的提升意味著風險溢價越來越低,從這個意義上,未來偏成長風格的中小板和創業板能不能扭轉三年跑過上證500和滬深300還需要繼續觀察,除非業績出現拐點,否則從風險溢價角度看不出有風格扭轉的跡象。

從技術層面對未來3-6個月資產配置做預測,楊愛斌給出的判斷是,對利率債看多,對中高等級信用看多。而對低評級信用來說,逆差在擴大信用風險仍然等著釋放,相對謹慎。對可轉換債券看多,對美股強烈看空,原油看空,銅看空,黃金看多,買有質量的股票和債券,遠離垃圾股、遠離垃圾債。

在此次會議上,朝陽永續副總裁李智表示,今年的資本市場對老股民,以及以基本面為主的投資者來講是個小年。經濟可謂波譎云詭,股票策略八成以上產品取得了正向收益,但實體經濟下降也比較確認,且目前還沒有看到明晰向上的拐點。部分商業銀行事件導致的風險意識在上升。國際層面,還有中美貿易談判等等,我們面對的環境是異常多變的。

這一經濟背景下,市場矚目的科創板開市已有一周,而朝陽永續也在針對這一新市場開發產品。

李智介紹稱,朝陽永續在研發方面關于科創板定價的產品,今年的科創板市場上基本上做的要么就是交易、要么是咨詢,而朝陽永續想解決的是定價問題。

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財富與資產管理部記者
關注基金、證券、資產配置、上市公司、金融創新等領域。擅長深度報道。
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