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“化工白馬股”萬華化學中報凈利潤遭腰斬

種昂2019-08-21 16:32

(圖片來源:壹圖網)

經濟觀察網訊 記者 種昂 在經濟低迷之際,一個個昔日的白馬股業績突然變臉,讓投資者宛如踏入了雷區。2019年8月20日晚間,一直被市場稱為“化工白馬股”的萬華化學(600309.SH)也出現了凈利潤幾乎被腰斬的現象。

根據當日發布的業績中報,該公司今年上半年營業收入315億元,同比下降15%;凈利潤56億元,較同期下降46%。而歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比下降了49.03%。

一直以來,萬華化學(600309.SH)有著“化工白馬股”是與其特殊的市場地位密切相關。該公司主要從事聚氨酯(MDI、TDI、多元醇)、丙烯及其下游系列產品研發、生產和銷售。

目前,MDI生產技術在全球始終被巴斯夫、亨斯邁等極少數制造商壟斷,其中萬華化學(600309.SH)目前是全球最大的MDI生產商,產品廣泛應用于化工、輕工、紡織、建筑、家電、建材、交通運輸、航天等領域。這使得萬華化學(600309.SH)一直握有較高的利潤率。

MDI有著很高的技術門檻,是因為生產過程中需要涉及苯、硝基苯、氫氣、一氧化碳等幾十種氣體進行化學反應。這些氣體無法長距離運輸,只能在現場生成。所以生產MDI單一工廠無法實現,須“一串”工廠環環相扣。任何細小紕漏都會導致“一串”工廠全部停工。業界人士常感嘆,“一百個MDI工廠停工就有一百個原因”。

2019年2月,萬華化學(600309.SH)完成整體上市,這也是這位“優等生”整體上市后交出的首份半年成績單。

對于業績大幅下挫,萬華化學(600309.SH)解釋道,這是因為“報告期內,受全球經濟發展增速放緩、主產品價格下滑以及出口成本增加等因素影響,公司產品的盈利能力受到一定影響。”盡管該公司“采取策略,積極應對新的市場形勢和挑戰,進行組織管理模式變革”,卻仍然沒能止住利潤被腰斬的尷尬局面。

根據市場統計數據顯示,2019年上半年MDI的價格相比2018年大幅度下滑,純MDI同比每噸下降五、六千元,聚合MDI的價格下降更大。以今年1月份為例,分銷的聚合MDI價格為12500元/噸,而去年同期為28800元/噸,下降了一半還要多。就在7月萬華化學純MDI散水掛牌價19500元/噸,桶裝掛牌價20000元/噸,環比6月下調3700元/噸。

目前,MDI行業開始出現向下游利潤更高的應用市場布局的趨勢。如亨斯邁、巴斯夫已紛紛開始壓縮MDI原料的生產,向下游應用市場延伸。

一般來說,MDI產品一類為利潤相對較低的大宗基礎原料(純MDI、聚合MDI);一類是附加值較高的下游應用產品(如應用于汽車、涂料、建筑、管道等)。前者銷量大利潤低,價格天天波動、市場時常大起大伏,沖擊企業的穩健經營。后者細分領域眾多,盡管技術難度和市場開發難度大,但產品附加值高,有利于企業可持續發展。

根據萬華化學中報顯示,該公司也已經向石化系列、精細化學及新材料系列產品布局,進行“相關多元化”,并產生了近百億的營收。

萬華化學認為,“上半年,受中美貿易摩擦及國際能源價格下行等因素影響,化工行業景氣度降低。公司一方面逐步將投資重心向相關多元化的精細化學品及新材料領域發展,形成了目前產業鏈高度整合、生產高度一體化,但行業周期又不盡相同的聚氨酯、石化、精細化學品及新材料三大產業集群,提升產品競爭力和公司抗風險能力;另一方面加大全球化布局,以應對貿易保護主義的挑戰。”

不過,天天化工網分析師認為,未來一段國內經濟面臨較大的壓力,國內聚合MDI市場也將面臨較大壓力。同時在半年內經歷幾次價格低位之后,下游普遍庫存高位,需密切關注社會庫存消耗情況。所以,下半年聚合MDI市場短期內還將以整理運行、消耗社會庫存為主。

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